马来西亚：受压抑需求消退　啤酒股盈利具韧性

【黄河啤酒官方网站】尽管被压抑的需求正在消退，但啤酒制造商今年首季盈利依然保持韧性，分析员预期啤酒销售将在游客人数复苏，以及消费者适应价格上涨后需求回升，因此乐观相信啤酒制造商将持续受惠于旅游复苏。

丰隆投行分析员指出，大马喜力（HEIM，3255，主板消费股）和皇帽酿酒厂（CARLSBG，2836，主板消费股）今年首季销售依旧展现韧性，其中大马喜力首季销售按年有所成长，但按季则首位花落；而皇帽酿酒厂首季销售按年和按季皆录得个位数增长。

他续指，尽管市场被压抑的需求减弱，但啤酒制造商表现仍保持韧性，且首季营收和净利也达到，甚至是超越疫情前水平。

“若非农历新年比去年更早导致促销天数较短，限制了啤酒商的销售潜力，首季或会取得更好的业绩表现。”

然而，市场也担忧令吉疲弱和营运开销走高对啤酒商有可能会拖累啤酒商赚幅。对此，分析员表示，虽然业者会以固定价格合约来对冲大部份原料，但仍躲不过汇率波动风险。

“大麦和铝等原料是以美元计价，因此令吉波动会直接影响啤酒商的成本；然而令吉疲弱虽会为啤酒商带来成本压力，但相信赚幅受压的情况只是短期现象。”

该投行经济学家预测令吉将在第3季继续贬值，但到年杪将升值至4.4令吉兑1美元。而分析员也相信，大麦和铝价走弱也有助于减轻啤酒商成本压力，因此若啤酒商能以较低的商品价格续签固定价格对冲合约，有利于业者赚幅。

虽然通胀走高和今年经济成长放缓将给啤酒需求带来下行风险，但分析员依旧认为今年啤酒销量依旧保持韧性，归功于消费者适应啤酒价格上涨后需求回升，以及外国游客持续复苏。从股价方面来看，大马喜力年初至今小幅上涨3.9%，但皇帽酿酒厂股价则下跌11.4%。后者股价表现逊色主要归咎于是投资者担忧其斯里兰卡政治与经济动荡会拖累该公司在当地的业务，以及广告和促销费用增加导致公司赚幅下降。

分析员称近期两大啤酒股陷入回调，估值也相对诱人，预期皇帽酿酒厂和大马喜力2024财政年本益比分别是17.4倍和19.4倍，对比两者过去5年平均本益比27.3倍和23.7倍，依序折价36.2%和18.1%。

展望下半年，分析员预期6州选举会导致啤酒商市场情绪不愠不火，但若选举结果保持现状，将缓解监管与政策风险，有利于啤酒商，加上持续受惠于经济复苏，分析员维持啤酒制造商“增持”投资评级。

丰隆同行也喊买皇帽酿酒厂和大马喜力，目标价分别是30.77令吉和30.74令吉。

大马喜力截至中午休市报25.90令吉，跌30仙或1.15%，是全场第2大下跌股；皇帽酿酒厂则跌2仙或0.1%，至20.24令吉。