啤酒旺季动销可期 板块或先受益于经济复苏

【黄河啤酒官方网站】目前来看，6月份疫情正逐步趋稳，伴随线下消费场景持续复苏，特别是夏季多地气温不断升高，高端化现饮渠道销量有望逐步迎来旺季回暖，价格有望持续溢价传导。啤酒是对复工复产敏感度最高的消费子版块之一，建议优先关注啤酒旺季下的投资机会。

从销量端来看，啤酒行业5-9月为动销旺季，4月低基数和5月补库存助力板块回暖。从全国啤酒产量来看，2018-2021年6、7月平均产量占比分别为11.9%/11.6%，处于全年最高占比水平。2022年4月因受各地疫情影响，全国啤酒产量为259万千升，基数处于2018-2021年4年间的最低位，叠加啤酒经销商渠道提前为旺季准备补库存情况，5月啤酒龙头企业销量环比均有明显改善，预计疫情逐步趋稳下助力2022年6-7月板块整体销量快速回暖。

另外，成本端来看，2021年至今原材料大麦价格及包材铝价格涨幅较为明显。2022年6月2日原材料大麦价格为3138元/吨，较2021年1月4日涨幅46.8%，2022年6月2日包材铝为20207元/吨，较2021年1月4日涨幅29.6%。由于啤酒企业大麦锁价周期约1年，包材锁价周期3-6个月，且中国啤酒企业罐化率处于30%左右，叠加啤酒龙头后期旺季提价传导预期，预计能够成功消化成本端压力。

综上，下半年消费者信心有望持续修复，前期被压制的需求有望逐渐释放。业内预计啤酒板块将优先受益于经济复苏，龙头公司将表现出较强韧性。