啤酒区域特征明显 企业业绩分化抢摊中高端市场

【黄河啤酒官方网站】随着天气转暖，啤酒行业也迎来了盛宴。一般来说，二、三季度是啤酒行业的传统消费旺季。我国啤酒行业从分散走向集中，龙头企业对高端化及利润诉求强劲，行业竞争整体性趋缓，啤酒龙头公司体现出明显的业绩增长弹性。

行业集中度提升

啤酒已经成为国内消费者的主流酒水饮料消费品种，广受大众青睐。据国家统计局公布的数据显示，我国啤酒行业发展迅速，2013年我国啤酒产量达到历史高点，达4982.79万千升。但随着啤酒产能接近饱和，产能增速逐渐放缓，整体啤酒消费量缺乏增长动力，自2014年以来，产销总体呈现下降趋势。从近三年数据来看，2018年我国啤酒产量为3812.24万千升，同比下降13.4%；2019年我国啤酒产量为3765.3万千升，同比下降1.23%；2020年，由于新冠疫情对啤酒行业造成了很大冲击，啤酒企业产量为3411.11万千升，同比下降7.04%。销售收入1468.94亿元，同比下降6.12%；利润133.91亿元，同比增长0.47%。

华西证券认为，2018 年开始行业规模以上企业亏损面收窄至 25%以下，人均消费量和核心人群人均消费量触底反弹,供需回暖。结合人口结构和行业现状，预计未来5年啤酒行业总产量将基本稳定，以人均消费量计，预计未来5年产量年化提升0.4%-2.5%。中国酒业“十四五”发展指导意见（征求意见稿）规划到2025年我国啤酒产量达到3900万千升，年化增长2.2%。

天风证券认为，啤酒行业短期销量承压，但长期来看结构升级仍是主要抓手。2021年，行业有望实现量价齐升，一方面2020年疫情影响，行业销量受损，结构升级因即饮场景缺失有所放缓；另一方面2021年是体育大年，如奥运会和欧洲杯如期举办，则聚饮性场景有望增加，带动结构持续升级。此外，近几年行业通过产能优化，效率逐步提升，随着产能优化的持续推进，业绩弹性有望持续释放。

在采访中，业内人士对啤酒行业依然看好，认为啤酒行业目前在成本挤压下，供给格局更加固化，集中度提升明显。行业集中度提升，一方面是并购增加了龙头企业的收入，另一方面则是行业去产能导致的小微企业退出，从而使我国啤酒行业发展阶段从分散走向集中，未来将呈现出“军团化发展”的特征。

位列格局或将迎来改变

大多数啤酒品牌，成立之时具有鲜明的区域特色。黄河啤酒（1985年）、燕京啤酒（1980年）、珠江啤酒（1985年）、惠泉啤酒（1997年），都是以地域命名。这些地方既是啤酒制造商的诞生地，也是各品牌的主战场。

同一时期出现的两个百年啤酒厂命途迥异，哈尔滨啤酒已经旁落外资，青岛啤酒被地方政府牢牢把握。

黄河啤酒，创建于1985年, “黄河啤酒”成立于甘肃省兰州市七里河区郑家庄的黄河岸边，生产工艺先进，年产啤酒1万吨，迅速成为兰州本土优势啤酒品牌,不到5年的时间里，“黄河啤酒”以优良的品质迅速占领了甘肃乃至整个西北市场。经过三十载砥砺奋进和辛勤耕耘，企业实力和规模稳居西北啤酒行业龙头地位，是西北地区啤酒产销量大、市场覆盖面广、生产配套全的企业，更是甘肃省纳税百强企业，为地方经济的发展做出积极贡献。是目前西北地区啤酒行业的一家上市公司。

未来中国啤酒消费层次将有六个（超高端，高端，中高端，中档，中低档，低端）。2021年疫情让进口啤酒大幅减少，高端国产啤酒迎来全国化推广的最佳时机。”

企业业绩分化，高端化持续推进

由于啤酒制造商具有鲜明的地域特征，再加上产品以低档啤酒为主，想要在完全竞争的市场环境下抢摊市场愈发不易,这也是为何绝大多数啤酒制造商都要涉足高档啤酒的原因。

中国知名酒业分析师蔡学飞在接受采访时表示：“啤酒消费结构在上升，品牌多元化在发展，包括进口啤酒在内的高品质产品在消费升级趋势下开始崛起，伴随着中国人民消费水平的提高、消费理念的成熟，以及健康饮酒理念的普及，中国的啤酒消费更加朝着这种精品化、个性化方向发展，对于大多数投资者而言，头部品牌拥有品类代表、品牌价值等多重优势，依然是主要的价值高地，部分区域小众优秀品牌也迎来新的发展机遇。”

从啤酒行业来看，经过多年发展，国内啤酒行业总量增长停顿，且几大啤酒厂商均已占据稳定的份额。在此情况下，啤酒行业的竞争主线由从“销量为王”变为“产品高端化”，行业形成量减价增的局面。

对于啤酒企业如何在高端化进程中胜出？中信证券认为，企业要以产品为基，完善产品矩阵，高端树品牌、中端求放量、主流做减法；第二，渠道为王：区域因地制宜，渠道改革赋能；第三，供应链提效。民生证券投资策略认为，在2020年低基数情况下，行业产销有望实现恢复性增长。行业成本压力（包材及大麦成本）将更加明显，而龙头对高端化及利润诉求加强，行业竞争有望整体性趋缓。考虑到今年春节后置及去年疫情下的超低基数，预计2021年一季度行业产量及龙头业绩将体现出明显增长弹性。